13.08.2008
Амброуз Иванс-Причард. Риски для инвесторов выросли с вводом танков в Грузию. Глобальные фонды отворачиваются от Москвы, оставляя рынки в заложниках.
Вид российских танков, углубившихся внутрь территории Грузии, болезненно напомнил глобальным инвесторам, что в серых зонах Советского Союза ситуация может выйти из-под контроля с быстротой молнии. Премия за «российский риск» резко пошла вверх, даже несмотря на то что акциям на московской бирже в понедельник удалось скромно подрасти на поспешных выводах о том, что кризисная ситуация стабилизировалась.
Россия впервые вторглась на суверенную территорию одной из бывших республик СССР. Рубикон перейден. Геополитическая встряска пришлась на тот момент, когда в недрах глобальных фондов уже зародились серьезные сомнения о целесообразности закачивания денег в Россию Владимира Путина.
Даже если отвлечься от шитой белыми нитками кампании против нефтяной «дочки» ВР - ТНК-ВР, в России свирепствует хроническая инфляция (15%), и страна сделала ставку на раздувающийся на товарном рынке пузырь, который вот-вот прорвется. Индекс РТС уже сейчас опустился на 30% по сравнению с пиковым уровнем в мае. «Не вовремя Россия стала источником негативных новостей, - говорит главный стратег «Уралсиба» Крис Уифер. - На товарном рынке начинается новый цикл. В России все благосостояние строится на нефти и газе, которые приносят до 60% государственных доходов. На них приходится до 75% всего экспорта».
«Кроме того, сегодня инвесторы вообще склонны уходить с рынков развивающихся государств. Китайский рынок уже пошел вниз», - продолжает эксперт. Уифер говорит, что Россия переживает переломный момент. «Доверие инвесторов можно легко потерять, а вернуть его потом очень трудно. Если нынешний конфликт не будет разрешен в ближайшее время, то есть вероятность, что мы увидим, как многие глобальные фонды уходят с российского корабля», - говорит он.
Инвестиционная компания «Тройка Диалог» утверждает, что 70% акций, обращающихся на московской фондовой бирже, - это бумаги на ресурсные товары, преимущественно нефть и газ. «Замедление глобального роста и падение цен на товарных рынках оказывают огромное влияние на российский рынок», - считает Кингсмилл Бонд, главный стратег компании. По его словам, нарушения главенства закона в стране стали системой, и последние примеры этому - атаки на ТНК-ВР и стальную группу «Мечел».
«Самому большому юридическому риску подвергаются частные или иностранные инвестиции на товарных рынках. К таким инвесторам относят производителей удобрений, угольные и стальные компании», - отмечает он.
Вложения в государственные компании типа «Газпрома» и «Роснефти» более надежны. Аналитики утверждают, что есть признаки все расширяющегося расхождения между президентом Дмитрием Медведевым, который хотел бы, чтобы экономика России развивалась по западному пути, и закоренелыми сторонниками "восточного" пути, которые сплачиваются вокруг премьера Путина и выступают за усиление госконтроля над всеми стратегическими отраслями.
Война в Южной Осетии пока мало отразилась на экономике. Но для ветеранов дипломатической службы российское вторжение в Грузию очень напоминает наступление сербов на восточную Хорватию в 1991 году, из-за чего возникла целая серия региональных войн. Риск операции на Кавказе состоит в том, что она может стать попыткой низвергнуть правительство Грузии, после чего осмелевший Кремль усилит давление на Украину. Если Москве удастся установить прямой контроль над нефтепроводом Баку - Тбилиси - Джейхан, то она усилит свою власть над поставками топлива в Европу.
Из каспийского региона консорциум во главе с ВР по территории Грузии прокачивает 1 млн баррелей нефти в день. Предварительные сообщения о том, что трубопровод был подвергнут бомбардировкам российскими самолетами, были опровергнуты. Уифер сказал, что Россия страдает от классических симптомов «голландской болезни» или ресурсного проклятия. Грандиозные планы по диверсификации экономики, развитию аэрокосмической промышленности, кораблестроения и высокотехнологичных отраслей существуют лишь на бумаге. Нефтяные доходы безрассудно тратятся на покупку импортных автомобилей, преимущественно Renault, Volkswagen, BMW и Mercedes. В этом году российский автомобильный рынок стал крупнейшим в Европе. За первое полугодие на нем зарегистрировано 1,645 млрд продаж.
Пока ничто не предвещает полноценного финансового кризиса или проблем с рублем, хотя в понедельник Центральный банк вынужден был провести интервенцию, чтобы стабилизировать валютные рынки. Россия сидит на $600 млн в виде валютных резервов - это третья в мире кладовая запасов на военные нужды. Россия выплатила свой внешний долг. Кажется, что дефолт августа 1998 года был на другой планете.
Рональд Нэш, главный стратег компании "Ренессанс Капитал", говорит, что после последнего падения рынка пора присматриваться к выгодным сделкам. «В последние недели рынок акций штормило из-за потока негативных новостей. Хотя за предыдущий месяц отношение к России поменялось на 180 градусов, фундаментальные факторы рынка не изменились. Как только инвесторам покажется, что поток плохих новостей может иссякнуть, рынок, скорее всего, отыграет ситуацию и пойдет в рост», - считает он.
Кристофер Грин, главный экономист Внешторгбанка, говорит, что у России могут начаться проблемы, если цены на нефть опустятся до уровня в $90--80, что, по мнению многих аналитиков энергетического сектора, вполне вероятно. В скобках заметим, что в США цены на сырую нефть вчера едва превышали $113 за баррель, тогда как еще месяц назад они держались на уровне в $147. Он считает, что правительство в последнее время лишь усиливало свою зависимость от доходов, получаемых за счет продажи нефти, и теперь при составлении бюджета ориентируется на уровень почти в $110. Из-за роста импорта, выражающегося в двухзначных цифрах, Россия в конце следующего года может встретиться с торговым дефицитом.
Однако самый большой риск заключается в том, что Россия может просчитаться в оценках того, насколько далеко она может зайти в стремлении расширить своих границы, что спровоцирует опасную эскалацию напряженности с Западом. Кандидат в президенты Джон Маккейн уже предупредил об этом. «Медведев и Путин должны осознать, что действия их правительства будут иметь серьезные долговременные негативные последствия и отразятся на отношениях России с США и Европой», - сказал он. Такой климат вряд ли подходит для роста ценных бумаг.
© The Daily Telegraph, UK, 2008